Почему бы и нет. У меня когда-то на почти такой же машине стоял шлюз с
кеширующим прокси сервером + локальный почтовый сервер.
Осью стояла FreeBSD 4.11 вроде бы - точный номер уже не помню.

В вашем случае можно попробовать взять 6-ю ветку.

Или как писал Rcus: Debian.
Но в любом случае без X-ов. т.к с такими параметрами будет тормозить, а тексты
набирать или слушать музыку можно и в консоли

Ну вот, такой флейм, а я и не участвую.
Ни в коем случае не ставь бубунту, это тормозное убожество. Если хочешь изучить систему, то самый худший выбор - обвиндосенная бубунту.
Для такой конфигурашки нужно использовать (из Линуксов): Slackware,Debian, Gentoo.
Gentoo будет, ИМХО, лучшим вариантом, но чтобы его ставить, нужно хорошо знать Линукс.
О Слаке тут никто не сказал, хотя это самый старый и испытанный дистрибутив. Debian'ом не пользовался, но мне кажется, что Слака будет все таки лучше.
Кстати, вот мой путь:
Mandrake -> Ubuntu -> Slackware -> Gentoo

Если хочешь изучить систему, и после месяцев бессонных ночей не сказать "да пошел он нахер этот линух, простые вещи делаются через жопу, возвращаюсь на винду", то самый лучший выбор - убунту.

Для linux есть протостой тезис : Юзай тот, который юзает Гуру под боком.

Я самолично заразил Linux более 10-15 человек, но это был Debian. Первые грабли на которые они наступали, я решал за 4-5 минут. Даже блог завел для советов.

Я всеми руками за Слаку, но я программист и меня иногда достает компиляция и правка моих программ. А еще чужие собирать - уф, нафиг не нада. Обновления софта в Debian у меня происходит за очень разумное время - чашка кофе. А в Slackware и FreeBSD гораздо медленнее.

тут http://debianadmin.ru/
пишу свои советы + переводы