Ну слава Богу! Я рад что это оказалось возможным!
Настройки my.ini менять не пришлось, БД cp1251, соединение cp1251.
В моем случае помогло следующее:
QString newstring=inputstring.fromLatin1(test1251.toAscii());
Вобщем каждый из учавствовавших в диалоге были в чем то правы =)
Спасибо, друзья!